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事件：8 月16 日，成都银行发布2023 年半年度业绩快报，实现营业收入111.1亿，同比增长11.2%，实现归母净利润55.8 亿，同比增长25.1%。加权平均净资产收益率（年化）为19.08%，同比提升0.5pct。

点评：

营收、盈利增速双升，预计非息、拨备为主要贡献因素。公司1H23 营收、归母净利润同比增速分别为11.2%、25.1%，较1Q23 分别提升1.5、7.6pct。公司2Q 业绩增速走高，预计主要受两方面因素影响：第一，2Q 债市向好，预计对成都银行净其他非息收入形成支撑；而结合2Q 金融数据来看，预估银行业净利息收入在“量”、“价”两方面均有所承压；第二，公司上半年营业支出同比增速为-10%，较1Q 大幅下降8.3pct，在资产质量运行保持稳健情况下，预计公司拨备计提力度有所下降，对盈利增速有所提振。

2Q 扩表速度放缓，下半年信贷投放有望维持较高景气度。公司2Q 新增资产投放431 亿，同比少增130 亿，总资产余额同比增速较1Q 末下降2.6pct 至15%。

现阶段宏观经济仍有下行压力，市场化融资需求仍然偏弱，伴随着公司于1Q“开门红”经历了一轮集中投放，2Q 项目储备减少，扩表速度有所放缓，但预计贷款增速仍维持在高位（1Q 贷款增速高达29.6%，居上市银行首位）。往后看，当前私人部门融资需求仍然偏弱，稳定经济增长仍需基建投资持续发力，基建领域贷款作为公司优势业务，有望支撑公司在下半年信贷投放维持较高景气度。

不良贷款率下降4bp 至0.72%，拨备覆盖率升至500%以上。23Q2 末，成都银行不良贷款率为0.72%，较1Q 末下降4bp；拨备覆盖率为511.9%，较1Q 末提升30.7pct。公司持续推进存量风险的清收压降，同时严格把控新增贷款风险，预计2Q 不良净生成率维持在低位，推动不良贷款率持续向好，同时拨备覆盖率升至500%以上，拨备厚度稳居上市银行前列。

主要股东通过可转债转股方式增持，减轻资本补充压力，彰显对公司未来发展信心。公司近期披露23Q2 可转债转股结果暨股份变动公告，公司第一及第二大股东成都交子金融控股集团有限公司、丰隆银行以可转债转股方式分别增持公司股份0.16、0.63 亿股，其中丰隆银行持股比例增加1.26%。主要股东以可转债转股方式增持，一方面有助于公司减轻资本补充压力，进一步拓宽未来增长空间，同时也彰显对公司未来发展信心。

盈利预测、估值与评级。成都银行根植成渝经济圈，战略定力沿着“稳定存款立行、高效资产立行”的轨道前行，成渝双城经济圈建设为公司提供大量优质资产，较强的核心负债获取能力保证存贷板块资金来源与资金运用的有效匹配。同时，公司资产质量优异，不良贷款率持续低位运行，较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强。公司23Q1 末核心一级资本充足率为8.2%，距离7.5%的最低监管要求已不足1 个百分点，预计公司后续仍有较强的业绩释放诉求，增强内源性资本补充能力的同时推动可转债转股。维持公司2023-2025 年盈利预测为118亿/138 亿/159 亿，对应EPS 预测为3.10 元/3.61 元/4.18 元，当前股价对应PB估值分别为0.81、0.70、0.60 倍。维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。

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