记者｜谢之迎

编辑｜陈晓平

剑桥科技狂飙的股价，终于歇了一歇。

(资料图)

6月26日，这只光模块概念股难得跌停，市值暂时止步于176亿，年内涨幅依然在500%左右。

股价暴涨为Gerald G Wong（黄钢）带来巨额收益，这位创始人手头16%的股权，在6个月时间内，增值超过20个亿，平均每天坐收千万。

他也迫不及待套现了，在6月初宣布将减持1%的股权。逢高出货，在大量AI风口公司中并不鲜见。

AI板块近日的动荡，剑桥科技也没逃过。

截至6月27日收盘，股价为62.62元，较高点固然有缩水，“高速光模块”量产的期待，依然撑起了168亿的高市值。

《21CBR》记者就公司一、二季度光模块出货情况及项目进展，询问剑桥科技，截至发稿未收到回复。

赶上风口

剑桥科技大涨，黄钢搭上了CPO的顺风车。

CPO又称光电共封装，是将光学通信组件（如光模块）与电子芯片（如应用特定集成电路、ASIC）放置在同一个封装内，以实现高速光通信、高性能电子处理的紧密集成，达到更短的信号传输路径和更高的性能。

火爆的大模型训练，需要超算集群持续运算，CPO有望成为AI高算力下高能效比方案，一时炙手可热。

ChatGPT一出，黄钢迅速行动。

2月底，剑桥科技公开表示，正进行下一代400G硅光、800G硅光模块的开发，并研究相关光电混合封装技术，以用于下一代数据中心的CPO产品。

业内，光模块商业化产品，最高水准为800G（G是衡量光模块传输速率的单位）。一般情况下，传输速率越高，结构越复杂，技术含量越高。

据公开信息，剑桥科技已有400G、800G硅光的产品，且有小批量的发货，产品合格率接近头部厂商，预计年内能量产。

3月下旬的说明会上，剑桥科技与微软拉上了关系。

有投资者谈及“微软拟推出Chat-GPT4”，官方回应，公司已直接或通过通信设备商，间接向微软供应高速光模块产品。

随后4个交易日，黄钢收获3个涨停。

异常波动公告中，剑桥科技又称，与微软的合作，并非供应CPO技术相关产品。

“CPO技术主要由芯片公司研发推进，公司目前不生产交换芯片，不存在含CPO技术的芯片。”

剑桥科技称，CPO技术还不成熟，公司尚处于探索阶段，没有取得与CPO相关的业务收入。

近期，剑桥科技又回复，公司没有研发高端交换机产品，公司在CPO方面，主要是与设备厂商合作研发外置光源。

其实，CPO已不是新概念，许多关键技术门槛还未解决。

有业内人士分析，当前产业相对早期，相关技术在商业模型创新和消费场景的真正应用，仍需较长时间。

这不妨碍黄钢和其他股东，提前享受CPO概念的红利。

成色稍弱

黄钢是一位美籍华人，今年70岁，毕业于美国麻省理工学院。

他在美国AT&T和朗讯科技工作15 年，曾任朗讯科技光网络部副总裁。

2000年，黄钢联合创办光桥科技，后为西门子收购。6年后，他又创办新峤网络设备，即剑桥科技的前身。

天眼查显示，他在2011年给自家公司冠名“剑桥”。

CPO相关的光模块业务，黄钢也是半路出家。

2018年，他先主导收购美国MACOM Japan的资产，交易总代价约为5500万美元，剑桥开始进入电信级100G及更高速光模块及其组件的规模生产及全球销售。

2019年，黄钢又以4160万美元现金，收购Oclaro Japan的部分经营性资产、人员和业务。

Oclaro为美国知名光器件厂商，这宗收购志在获取其在日本的光模块产线。据公告，这些生产线原分布在日本、泰国等地，黄钢逐步将这些产线搬运至上海江月路生产基地。

两次收购后，黄钢踏入高端光模块领域，掌握100G、400G和最新PAM4调制技术。

有种说法是，他出手非常果断，竞标者选择分期，他一次性现金付款。

据财报披露，截至2022年，其光电子事业部三个研发中心分工合作，已完成 800G 2×FR4/LR4 光模块（2km/10km）等产品的研发和认证，并在上海工厂启动新产品导入工作，且在400G/800G等直驱（Direct Drive/Linear Drive）项目的预研上取得突破。

两宗跨国收购，证明黄钢技术上确有远见，遗憾的是，重金打造的光模块业务，迄今营收微弱。

2022年，剑桥科技总营收约37.86亿元，高速光模块产品4.78亿元，营收占比为1/8，同比仅增长4.03%，利润贡献有限。

业绩增长几乎全靠电信宽带业务拉动，这为黄钢带来超过20亿的收入。

行业大哥中际旭创，2022年高速光通信模块收入87.46亿，营收占比达到9成，增速也达37.44%。

对比之下，论光模块业务的成色，黄钢要弱很多。

落袋为安

股价飙涨，黄钢领衔的股东们，正陆续落袋为安。

6月上旬，上海康宜桥公布减持新计划，预计不超过股份总数的2.95%。

康宜桥一度为剑桥科技第二大股东，半年前启动的上轮减持，已套现2.19亿，持股比例降至2.95%。

如今，康宜桥可能全部清仓。

5月下旬，股东HK CIG Holding同样宣布将大幅减持，减持公司股份至多达259.13万股，即公司股份总数的0.97%。

HK CIG Holding的特别之处在于，黄钢本人持有半数股权。

随即，黄钢全资控制的Cambridge Industries Company（简称CIG开曼），又宣布减持至多1%的股权，即268.22万股。

若按照27日62.62元的收盘价，通过两笔交易，他个人即可累计套现约2.5亿元。

耐人寻味的是，2022年，黄控制的两个主体及康宜桥在内，这轮行情前即在不断套现。

真正寄予厚望的光模块业务，产能布局进展迟缓。

3年前，剑桥科技募集资金7.31亿元，他宣布将斥资6.47亿元，用于“高速光模块及5G无线通信网络光模块项目”。

项目建设周期为1年，预计产能将达年产100G光模块101万只、200G光模块5万只、400G光模块18万只和5G无线通信网络光模块135万只。

这一重点项目多次延期。截至2022年末，光模块项目进度仅为55.77%。

官方解释，延期受疫情以及光模块市场变动影响，并安慰投资者，“将进一步增加400G及以上高速光模块的投入”。

今年4月，黄钢又变更了剩余募投资金的用途，将未使用的资金2.84亿元，投入光电子产业化基地项目，预计2024年1月开工，总投资10.53亿元，建设期是2年。

剑桥科技168亿市值，去年利润仅为1.8亿左右，维持高估值的一大关键，在于兑现高速光膜块的量产预期。

对于黄钢来说，市场等待的耐心也是有限的。

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