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上证报中国证券网讯 3月14日，瑞银证券非银行业分析师曹海峰在媒体分享会上表示，2060年，预计个人养老金将为证券行业带来4537亿至9850亿元收入，占行业总收入比例的16.0%至34.8%，这不包括养老金发展带动的居民养老金之外配置公募基金以及使用投顾的增加对券商带来的收入贡献。

海外养老金发展给中国带来哪些启示？曹海峰说，首先，在缴费机制方面，海外更高的缴费上限以及灵活的二、三支柱转换机制推动了个人养老金的积累，优厚的税收减免、直接补贴成为参与个人养老金的重要驱动力。需要注意的是，从海外经验看，公共养老金高缴费比例或抑制私人养老金的发展。

其次，从宏观背景和财富配置的角度来看，一方面人口老龄化会加速养老金资产的积累，另一方面，居民收入水平与个人养老金规模呈正相关性，个人养老金规模与资本市场的发展同样呈正向关系，原因在于，资本市场的发展给养老金提供了重要的资产来源，同时养老金为资本市场提供了长期稳定的资金来源，两者互相促进。

第三，在个人养老金的投资运营方面，曹海峰表示，市场化的运作机制是个人养老金发展的一大前提。此外，投顾的发展为养老金发展提供了非常强的动力，因为养老金属于长期配置，需要专业的投资机构帮助规划。

曹海峰预计，2060年，随着个人养老金的积累并达到均衡状态(缴费=领取)，预计个人养老金将为证券行业带来4537亿至9850亿元收入，占行业总收入比例的16.0%至34.8%，这不包括养老金发展带动的居民养老金之外配置公募基金，以及使用投顾的增加对券商带来的收入贡献。

证券行业将如何受益于个人养老金的发展？曹海峰认为，就资管业务而言，个人养老金将推动公募基金行业的发展，而证券行业持有基金行业约30%股份。头部券商最为受益，因为头部券商持有头部10家基金公司约40%股份，此次个人养老金试点批准产品主要集中在头部基金。在投顾业务方面，个人养老金账户将加速推动投顾业务的发展以及代销模式向买方模式转型，券商将从买方模式中获得更大分润。(王彦琳)

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