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事件：孩子王投资建设华北智慧物流基地和区域结算中心，“六一”正式上线应用自主研发的“AI 育儿顾问大模型”KidsGPT。1）23 年5 月31 日，孩子王公告披露，全资子公司天津童联供应链管理有限公司拟投资不超过6 亿元建设“孩子王华北智慧物流基地和区域结算中心项目”，预计建设周期3 年。2）23年6 月1 日，孩子王自主研发的“AI 育儿顾问大模型”KidsGPT 正式推出，在孩子王APP、小程序、企微社群等多平台上线使用。

投资建设华北区域运营管理总部，持续完善仓网物流布局，提升仓储物流运营效率。公司拟投资不超过6 亿元建设“孩子王华北智慧物流基地和区域结算中心项目”，项目将投资建设华北区域运营管理总部，主要负责孩子王华北片区供应链管理、采购管理、结算管理等，建设内容包括区域采购中心、区域结算中心、电子商务运营中心和区域物流中心，建成后将辐射天津、河北、北京、辽宁等省市线下100 多家门店及全国线上电商。华北智慧物流基地和区域结算中心项目的推进与建成有望进一步完善公司仓网物流布局，这与公司多年来始终高度重视仓储物流能力建设的战略定位一致，落地后有望提高仓储物流的运行效率和管理能力，实现线下门店和线上订单的高效配送，更好地满足市场及客户快速增长的需求，中长期来看，公司依托日益完善的仓网布局+持续深化的门店场景+确定性配送服务，完成了B2C+O2O 的销售闭环搭建，业务护城河更加深厚。

KidsGPT 为国内首款母婴童领域垂类大模型，数字化研发能力持续精进，运营效率有望持续提升。KidsGPT 基于开源大模型，依托公司的数字化技术优势，结合公司深耕母婴童行业十多年，通过6000 多名持有国家育婴师资质的专业育儿顾问为数千万亲子家庭提供专业深度服务，累计服务用户6000 多万人积累的庞大的母婴童垂直领域优质知识库，自主训练研发出的AI 程序，目前已实现智能对话、智能绘图、智能商品及服务推荐等功能，实际使用方面定位基于内外部场景的系统整体性解决方案，更多运营在社群场景，有助于1）提升公司服务能力与响应速度，持续优化用户体验；2）持续提升私域社群运营能力；3）减少育儿顾问基础工作，帮助育儿顾问做更多有深度有温度的服务，扩大服务边界的同时增加服务深度；4）提升管理与运营效率，助力公司整体效率持续提升。

投资建议：考虑到公司是母婴渠道龙头，短期受益于线下客流恢复，中长期看好深耕单客经济、完善的仓储物流体系、数字化供应链、线下同城零售布局等竞争优势带来的市占率持续提升，我们预计23-25 年公司归母净利润分别为2.84/4.17/5.21 亿元，同比增速分别为+132.5%/+46.9%/+24.8%，对应PE 分别为49X/33X/27X，维持“推荐”评级。

风险提示：人口出生率下滑风险；行业竞争加剧风险；线上渠道冲击风险。

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