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光伏：多重利好下需求向好，行业维持高景气

需求侧持续向好，根据国家统计局，2023 年1-4 月国内光伏新增装机48.31GW，同增186%，其中4 月新增装机14.7GW，同增299.2%。海外需求亦同比高增，据海关总署数据，1-3 月光伏电池组件累计出货62GW，同增40%。我们预计下半年硅料产能集中释放将带动硅料价格下降，降价有望刺激下游需求增长，我们预计23 年全球光伏新增装机350GW 以上，同增40%以上，行业高增长态势延续。随着光伏行业需求快速放量，技术、成本领先的头部组件企业与逆变器企业有望受益。

光伏：降本增效持续推进，电池+辅材新技术频出围绕降本增效的永恒主题，多家企业在SNEC 展会上发布新产品，爱旭ABC组件效率高至24.0%，刷新世界纪录；光伏胶膜企业紧跟异质结、TOPCon等电池新技术催化推出新型胶膜；产业链进展方面，2023 年TOPCon 走向大规模量产，技术红利在产业端逐步兑现，目前较PERC 已实现0.1 元/W左右的溢价，为当前扩产主流。

机械：关注N 型技术渗透率提升下设备辅材迭代逻辑由于设备二阶导因素影响，随着新增装机快速提升，光伏设备后续成长逻辑主要源于技术迭代带动老旧产能的淘汰以及新设备单GW 价值量的提升。据CPIA 预计，2023 年N 型组件市场占比将超过20%，2025 年N 型电池产能占比超35%。N 型电池是当前光伏技术主要迭代趋势，在2023 年SNEC 展会上，各家设备和辅材厂家推出自身适配N 型电池的新设备和技术，主要包括低氧单晶炉、超细金刚线、电镀铜设备、0BB 串焊机等产品。

机械：低氧炉、电镀铜、超细金刚线、0BB 串焊引领未来设备端技术迭代高温工艺下，TOPCon 电池容易出现同心圆问题，影响电池转化效率和外观良率。降低硅片氧含量是解决同心圆的关键，低氧单晶炉有望加速老旧设备折旧，带动超导磁场、真空泵、电源等单晶炉配件环节升级。HJT 降银需求日益迫切，其中电镀铜为最有效解决方案之一，2023 年电镀铜有望迎来中试大年。超细金刚线顺应电池薄片化和硅料节约，更细的金刚线有望推动切片机迭代。0BB 串焊是TOPCon、HJT、XBC 等N 型电池薄片化和降银增效背景下重要的配套封装方案，且适合电镀铜等前道金属化技术发展。预计随着N 型电池渗透率提升，以上环节设备市场空间有望迎来新的增长。

风险提示：光伏装机增速低于预期，行业竞争激烈程度超预期。

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