本文来自“惠誉评级”。

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5月25日，惠誉评级已确认交通银行股份有限公司(交行)的长期外币发行人违约评级为"A"，政府支持评级为"a"，短期发行人违约评级为"F1+"，生存力评级为"bb+" ，展望稳定。

此外，惠誉已确认交通银行股份有限公司香港分行、交通银行股份有限公司悉尼分行、交通银行股份有限公司澳门分行的长期发行人违约评级为"A"，展望均为稳定。上述分行与交行属于同一个法律实体。

关键评级驱动因素

发行人违约评级受政府支持驱动：交行的长期发行人违约评级(比中国主权信用评级(A+/稳定)低一个子级)的评定是基于，惠誉评定政府为该行提供支持的可能性很高。惠誉的评估主要基于，该行由中国政府通过财政部持股、具有系统重要性、且过往曾获得政府的直接支持。

入选国内系统重要性银行名单：2021年10月交行被中国监管机构认定为国内系统重要性银行(D-SIB)，这支撑了惠誉对该行政府支持评级的评估。惠誉预期，交行稳步增长的规模将有助于该行在中期内成为全球系统重要性银行(G-SIB)。惠誉认为，中国实施的恢复与处置计划框架不会显著削弱政府向交行提供支持的意愿。

经营环境稳定：惠誉预期，2023年中国经济复苏的根基将更加坚实，因为自2022年末以来新冠疫情相关限制措施的迅速解除将为消费回升与消费者信心回暖提供更强有力的支撑。

中资银行的经营环境评分为"bbb-/稳定"，高于"bb" 评级类别的隐含评分，因为惠誉认为中国稳健的外部融资条件和以往稳定的经济表现(反映在中国的主权信用评级中)所提供的金融与经济稳定性将高于隐含经营环境评分所对应的水平。交行的生存力评级与隐含评级一致，同时不构成该行发行人违约评级的驱动因素。

区域重点：交行是唯一一家总部位于上海的国有银行，主要侧重于中国的经济发达区域以及以出口导向的沿海地区。惠誉评定交行的业务状况评分为 "bbb-"，低于"a" 评级类别的隐含评分，以反映出其管理与治理方面的问题，鉴于管理层轮换与监管干预较为频繁。

资产质量稳定：尽管房地产行业风险犹存，但是由于交行对房企的直接贷款敞口可控(截至2022年末占该行贷款总额的7%)，且仍将继续处置不良贷款，因此惠誉预期，2023年交行的减值贷款率不会大幅上升。惠誉授予交行"bb+"的资产质量评分，低于"bbb"评级类别的隐含评分，以反映交行的类信贷和表外理财产品敞口较高。

资本水平适中：尽管交行与其他国有银行类似，可能会因其系统重要性和政府持股而受益于政府提供的一般支持，然而惠誉预期，交行相对偏弱的盈利能力将导致其监管资本水平低于评级更高的国有银行。

流动性状况不及同业：惠誉预期，交行仍将是国有银行中对非存款类负债依赖度较高的银行;截至2023年第一季度末存款约占该行总负债的67%。这导致其融资成本较高，继而对其盈利能力产生一定的压力。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

发行人违约评级和政府支持评级

若惠誉认为中央政府及时向交行提供特别支持的意愿或能力减弱，交行的长期发行人违约评级和政府支持评级将承压。金融机构处置框架日益完善可能会使政府支持意愿减弱。但惠誉认为短期内这种情况都不会发生。

惠誉若下调交行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。

生存力评级

若惠誉对交行的风险状况和资产质量的假设发生变化，则会对该行的生存力评级产生影响。若交行的风险状况大幅弱化(例如贷款或影子银行业务显著扩张)，将可能削弱该行的资产质量和资本缓冲水平。

若交行的财务指标(包括下列指标组合)持续恶化，亦可能导致惠誉下调该行的生存力评级：

- 交行披露的减值贷款率四年平均值持续上升至4.0%左右(2019至2022年的四年均值为1.5%)——惠誉对该行资产质量的评估还考虑到其他指标(例如关注类贷款和贷款损失准备)，并考虑该行披露的财务指标是否以及在何种程度上低估了资产质量的恶化。

- 经营利润与风险加权资产比率四年平均值可能将持续低于0.75%(2019至2022年的四年均值为1.29%)。

- 核心一级资本充足率降至9.0%以下(2023年第一季度为10.0%)，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

发行人违约评级和政府支持评级

若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持交行的能力有所增强且支持该行的意愿未减弱，则惠誉可能对交行的政府支持评级及其受支持因素驱动的长期发行人违约评级采取正面评级行动。惠誉不会上调交行的短期发行人违约评级，因其已处于最高评级水平。

生存力评级

交行的风险偏好持续下降，如其对类信贷资产的敞口(截至2022年末占资产的8%)降至更接近国有银行的平均水平(4%)，且影子银行规模下降，将对该行的生存力评级产生正面影响。

若交行的财务指标(包括下列指标组合)持续改善，惠誉可能会上调其生存力评级：

- 四年平均经营利润与风险加权资产比率可能将持续高于1.5%。

- 核心一级资本充足率有望持续高于12%。

其他债务及发行人评级：关键评级驱动因素

交行的高级债务工具构成该行的无抵押、非次级债务，因此其评级与交行的长期和短期发行人违约评级及发行人违约评级(xgs)一致。

惠誉将该行受支持因素驱动的长期发行人违约评级作为无固定期限其他一级资本债券的锚定评级，因为惠誉认为政府的特别支持可能会延展至受评银行资本结构中的次级债务。鉴于政府对其他一级资本工具的支持力度略低于二级资本工具和高级债务工具，其他一级资本债券的评级较长期发行人违约评级下调一个子级，反映其履约风险，并进一步下调两个子级反映其损失严重程度较高。然而，依据惠誉的标准，受政府支持因素驱动的发行人违约评级处于"A" 或"BBB"类别的发行人所发行的其他一级资本债券的评级上限为"BB+"。

长期发行人违约评级(xgs)与交行的生存力评级一致;惠誉根据其长期发行人违约评级(xgs)及惠誉的短期评级映射的评级标准，授予短期外币发行人违约评级(xgs)。

其他债务及发行人评级：评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

惠誉若下调交行的发行人违约评级，亦将对该行的高级债券采取负面评级行动。

如果惠誉关于政府防止交行触发债券损失吸收条款的能力和意愿的假设发生了变化，则可能导致其他一级资本债券的锚定评级发生改变，进而影响该债券的评级。例如，若惠誉认为政府的特别支持将不会扩大至受评银行的次级债务，则惠誉会采用生存力评级作为这些债券的锚定评级。此外，如果交行的政府支持评级及发行人违约评级(锚定评级)降至 "BBB" 或以下，则该行其他一级资本债券的评级亦将被下调。

惠誉若下调交行的生存力评级，亦将下调该行的长期发行人违约评级(xgs)。只有生存力评级下调至"ccc+"，该行的短期发行人违约评级(xgs)才会被下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

惠誉若上调交行的发行人违约评级，亦将对该行的高级债券采取正面评级行动。

如果交行的长期发行人违约评级发生变化，则将导致该行其他一级资本债券的评级发生变化。按照惠誉的评级标准，交行长期发行人违约评级上调至"AA-" 或更高水平将导致该债券评级上调至"BBB"。

惠誉若上调交行的生存力评级，亦将上调该行的长期发行人违约评级(xgs)及短期发行人违约评级(xgs)。

子公司及附属机构：关键评级驱动因素

交行香港分行、悉尼分行以及澳门分行的长期发行人违约评级和长期发行人违约评级(xgs)与交行的长期发行人违约评级和长期发行人违约评级(xgs)等同，因为他们属于同一个法律实体。

子公司及附属机构：评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

惠誉若下调交行的长期发行人违约评级和长期发行人违约评级(xgs)，则将对交行香港分行、悉尼分行和澳门分行采取负面评级行动。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调 评级的因素包括：

惠誉若上调交行的长期发行人违约评级和长期发行人违约评级(xgs)，则将对交行香港分行、悉尼分行和澳门分行采取正面评级行动。

生存力评级调整

惠誉授予交行"bbb-"的经营环境评分，高于"bb"评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级(正面)。

惠誉授予交行"bbb-"的业务状况评分，低于"a" 评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理(负面)。

惠誉授予交行"bb+"的资产质量评分，低于"bbb-"评级类别的隐含评分，调整原因如下：信贷审批标准和增长率(负面)。

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